2017年12月1日

『システムインテグレーター業界の2017年度2Q業績の分析』について

～ACS便りNo.２２ 

いつも大変お世話になっております。株式会社ACSの淡路です。
『ACS便りNo.22（2017/12/1）』を送付します。

今回のテーマは、「システムインテグレーター業界の2017年度2Ｑ業績の分析について」です。
システムインテグレーター業界（以下ＳＩ業界）は私の前職であり、ＡＣＳの経営コンサルの対象業種でもあるため、これまでに「業界の今後の展望」や「各社の業績」についてセミナーやメルマガで情報発信をしてきました。
今回のメルマガでは、その活動の一環として、業界各社の２Ｑ決算発表を受けて、私なりに行った業績の分析結果を記します。
なお、同一テーマのプレゼン資料をホームページに掲載しております。（http://acs523.co.jp/news/news_163/）
ので、それを見ながらこのメルマガをご一読願います。

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１．業績分析（資料Ｐ２～Ｐ１３）
　１）前年同期比較
　  　① 全上場企業の業績との比較
　　　◎この業界の２Q業績は、全上場企業の２Q決算実績（売上高8.8％増、経常利益24.0％増、最終損益

　　　　23.4％増）に比べると、売上高・利益ともに弱含みで推移　　
　       ◎働き方改革に係る生産性向上や技術革新に関するSIerのビジネスは始まったばかりで、２Ｑではまだ

　　　　業績貢献するレベルまで育っていない

　     ② 各社の状況
　　　◎売上高
　　　　・大手７社、中堅7社は全て増収。２桁の増収はNTTデータ（デルサービス部門譲受による売上増）、

 　　　　　NSSOL、富士ソフト、クレスコの4社
　       ◎営業利益
　　       ・大手ではNTTデータ、NRI、CTC、TISが２桁の増益。SCSKだけが事業投資費用の増加と金融向け                     大型案件の立上りの遅れ等により減益。　　
　　       ・中堅はクレスコとNSDが2桁の増益。CECとSRAHDが横ばい。ISIDとCACHDが減益
　       ◎四半期純利益　　　
　　       ・NRI、CTC、TIS、NSD、クレスコは本業が好調で増益。SCSKは本業が振るわず減益。NTTデータ

                     はデルサービス部門の買収に伴う関係会社再編損の計上により２桁の減益
　       ◎EPS
　　        ・100円台はNRI、SCSK、TIS、DTS、クレスコの5社　

   ２)業績予想値進捗率比較
　　　※本年度２Ｑ実績の通期業績予想に対する進捗率を前年度２Ｑ実績の通期実績に対する進捗率と比較
　　①各社の状況
　　　◎売上高
　　　　・大手は概して本年度の進捗が前年同期を上回っている。特に進捗が良いのはＮＴＴデータと富士

       　　  ソフト
　　　　・中堅は７社中５社が前年より進捗率が高い
　　　◎営業利益
　　　　・大手は７社中５社が前年同期を上回っており、特にＴＩＳの進捗率が高いが、ＳＣＳＫの進捗は

        　　 大幅に遅れている　　
　　　　・中堅は７社中３社が前年同期を上回っており、特にクレスコの進捗率が大きく上回り、ＣＡＣＨＤ

       　　   （12月決算）の進捗は大きく遅れていて３Ｑ決算で下方修正
　　　◎四半期純利益　　　
　　　　・大手はトップ３が全て前年同期より進捗遅れ。特にＴＩＳの進捗は良く、ＳＣＳＫは大きく遅れて

         　　 いる
　　　　・中堅は7社全てが前年同期より進捗が良い　

　　②業績予想修正
　　   ◎SCSKは、株式会社クオカードの株式譲渡による特別利益の計上で通期の当期純利益を上方修正。
　　      下期以降は金融業向け大型案件の立ち上がりも含めて期初想定以上の進捗が予想されるため、通期の

            売上高、営業利益、経常利益の予想は据置　➡２Ｑの進捗状況を考慮し、チェックが必要
　　　◎NSDは売上高、利益ともに２Q業績予想値を上回ったため通期業績予想を小幅ながら上方修正
　　
２．株価分析（資料Ｐ１４～Ｐ１８）
　１）株価・パフォーマンスの比較
　　①２Q決算発表後の株価水準（10/23～11/30）　
　　　　※括弧内の矢印は株価のトレンド
　　　◎6,000円台：NTTデータ（→）　　※7/1の1:5の株式分割前の株価に換算
　　　◎4,000円台～5,000円台：NRI（↗）、SCSK（↗）、クレスコ（↗↗）
　　　◎4,000円台：CTC（→）
　　　◎3,000円台～4,000円台：DTS（↗）
　　　◎3,000円台：TIS（↗）、富士ソフト（→）、SRAHD（→）
　　　◎2,000円台：NSSOL（→）、ISID（↘）、CEC（→）、NSD（→）
　　　◎1,000円台：CACHD（→）

　　②パフォーマンスの推移（10/23～11/30）
　　　※10/23の株価を100として指数を算出
　　　◎ 日経平均株価より大きくオーバーパフォームしているのはＮＲＩ、クレスコ、ＤＴＳ、ＮＳＤ
　　　◎日経平均株価より大きくアンダーパフォームしているのはＮＴＴデータ、ＩＳＩＤ、ＣＡＣＨＤ

　２）株価指標（PERとPBR）の比較（11/30）
　　　◎PER
　　　　・日経平均株価の採用銘柄のPER15.3倍より低く割安なのは、SCSKの1社
　　　　・2017年度１Q決算発表後の8/25でPERが15倍以下だったのは、NSSOL、DTS、SRAHDの３社

　　　　　だったのでPERは全体的に上昇
           ◎PBR
               ・1倍割れはＣＡＣＨＤの1社　　　　

３．株主還元（資料Ｐ１９～Ｐ２０）
　１）中間配当の実施状況
　　　◎ＮＳＤ以外の13社は全て中間配当を実施
　２）年間配当予想
　　　◎100円超はＳＲＡＨＤの１社だけ